（转自：平安证券官方账号）
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6月19日，美联储宣布，将联邦基金利率区间维持在4.25%—4.50%不变，符合市场预期，美股市场涨跌互现，标普500跌0.03%，纳指涨0.13%，美债跌0.03%。鲍威尔释放的最新信号是什么？美联储降息预期有何变化？后市影响如何？我们简评如下，供投资者参考。
核心要点
利率决议不降息、符合市场预期，美联储保持观察期。与5月决议相比，6月声明变化不大，将“当前经济形势存在较高的不确定性”改为“当前经济形势不确定性已经减弱，但仍然偏高”，反映4月中旬以来关税政策缓和，对经济影响边际减弱。
• 利率政策保持观察窗口，降息预测存在不确定性：当前利率水平处于适度收紧状态，并非处于高位，整体政策立场保持中性。对于未来利率的具体路径，市场共识度不高，预测存在显著不确定性。
• 关税对于通胀扰动慢于预期，后续影响或持续显现：通胀率持续略高于设定的2%目标水平。由关税引发的价格上涨压力不应被视作一次性冲击。预计未来数月，关税效应将进一步推升通胀，成为近期通胀预期上升的主要驱动因素。
• 就业市场保持韧性，降息迫切性不高：多项指标显示经济已接近或处于最大就业水平。劳动力供应增长因移民减少而放缓。基于当前的就业状况，降息迫切性不高。
• 经济虽有韧性，但滞胀担忧仍在：经济表现稳健，增速维持在1.5%-2%区间。经济不确定性较4月峰值已有所回落，4、5月经济数据体现出一定韧性。但本次美联储下调经济增长预测，上调通胀预期，并小幅修正失业率预测，体现出在关税政策不确定性下滞胀担忧仍存。
• 关税边际缓和，但价格扰动逐步显现：关税是近期通胀预期上升的主要推动力，目前关税对价格的影响慢于预期，虽小幅好于预期，但未来几个月可能会进一步增强。
美联储6月再度下调经济预测、上调通胀预测：
市场影响
市场解读偏鹰：尽管美联储下调经济增长预期，但通胀上调了通胀预期，鲍威对于关税扰动仍谨慎，利率决议和鲍威尔讲话后，美债利率明显上行，美股涨幅大幅收窄。
降息预期相对稳定：点阵图与3月相比，维持年内降息2次预期不变，但支持不降息人数从4人提高到7人，2026-2027年降息次数也均有所减弱。
CME降息预测：
策略建议
市场预计美联储降息或于9月落地，外部扰动与不确定仍在环境下，“东稳西荡”逻辑不变。
美股：近期美国经济数据喜忧参半，制造业与非制造业PMI双双走弱，但非农就业好于预期，降息预期仍维持在9月；90天关税暂缓期临近，但多国谈判进展有限；特朗普与马斯克争议、财政压力及美债可持续性隐忧扰动风险偏好。进入三季度，市场在等待关税、减税等政策落地和明确前仍有波动。
美债：5月末以来，美国长期国债收益率阶段回落，但关税扰动下美国5月经济韧性使得年内降息预期小幅波动。同时，前期评级下调、债务问题及通胀担忧使得美债利率缺乏下行基础。
保持国内核心资产杠铃配置，重点把握景气回升主线与红利/深度价值方向的攻守结合。
1）中美博弈阶段缓和，出口链板块（机电设备、汽车等）或率先受益，中期维度看，“价值重估”逻辑下基本面扎实、产业趋势清晰的“新质生产力”板块仍是核心主线，把握技术迭代与政策红利的共振机遇；
2）险资再现举牌潮，叠加存款利率破“1”，低利率与“资产荒”下红利资产对险资等机构资金的吸引力持续提升，底仓配置逻辑进一步强化；消费转型升级大趋势与政策支持共振，以可选消费、服务消费为代表的新消费龙头有望迎来发展契机。
本文作者：杨秋媛 平安证券产品与财富管理中心策略研究员
投资顾问登记编号：S1060623080021
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